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流动性助推反弹入佳境-【资讯】

发布时间:2021-07-15 13:26:02 阅读: 来源:护眼仪厂家

春节之后,流动性已经彻底主导行情,使一枝独秀的反弹进入佳境,也较大程度上改变了市场理性投资者原先的悲观预期,使得正在陆续披露的低迷经济数据由“依据”变成了行情的“噪音”。我们知道,流动性推动的行情往往是“不讲理的”,带有很强的不可预测性。因此,在目前流动性推动惯性仍在的时候,这轮行情反弹能持续多长时间与多大空间仍是投资者心中的悬疑。

确定伴随着不确定

在经济与市场层面上,目前已有诸多可确定因素,但同时也对应着诸多仍难以预期的不确定因素。这决定着,虽然春节以来的反弹行情走得非常顺畅,但后期行情的变化仍会非常复杂。目前基本可确定的是,中国经济将在今年上半年着底,下半年步入复苏;但如果全球经济仍步履维艰,我国经济即使依靠政策刺激能实现着底,复苏的进程也会无比艰难,目前不确定的是,“打个喷嚏全球就感冒”的美国经济何时能脚踏实地。目前可确定的是,金融危机全球贸易保护主义必然加剧;不确定的是,对中国出口将带来多大的负面影响。现在可以确定的是,目前的通缩是暂时现象;不确定的是在货币大释放作用下,到下半年开始出现的是经济与物价并涨的良性通胀,还是经济低增长、物价因资金泛滥高涨的滞胀?目前可确定的,绝大多数周期性行业与公司正在去库存或已经去库存;不确定的是,有哪些公司已经充分计提,哪些公司在2009年中报还将进行资产减值拨备的计提,又有哪些公司目前已过度计提,到年末如果原材料与投资性资产价格回升又将对计提予以冲回?目前可确定的是,今年A股行情将由流动性推动;不确定的是流动性主导的行情历来诡异多端,时常会有超预期的表现。目前可确定的是,A股在2000点以下已经成为短期底部,在中长期也是个重要底部区;在中长期行情构架中是否会双筑底。

“修复”有别于“恢复”

去年11月份以来的反弹明显具有纠偏的修复性行情特征。因为,同样金融危机带来经济衰退,欧美经济体是属于实质性衰退、危机性衰退,而中国只是属于成长速率降低的衰退,即成长性衰退,性质截然不同。相应的,在这场危机中,中国将率先复苏的格局已可确定。在此背景下,A股去年的下跌幅度在全球各主要经济体中却是排名第二,仅比俄罗斯稍强,这不符合常理,理当予以修整。因此,从去年11月份以来A股一枝独秀的表现具有明显的“修复”特质。

“恢复”与“修复”不同,“恢复”是基于经济与公司盈利开始全面复苏,并进入了新的增长轨道,行情以此为背景再度恢复牛市进程。显然,恢复性行情的涨升空间、持续时间、规模效应要较修复性行情大得多。如果把“恢复”与“修复”对应在今年行情中,很明显,去年末到今年一季度的行情具有“修复”特性;如果下半年我国经济进入复苏状态,则行情有望展开恢复性行情,从而可能使全年行情形成“N”型架构。

收敛之中有扩张

经历2007年极度“豪迈”与2008年极度“沮丧”的演绎之后,无论是按照行情自身的波动规律,还是依据经济与公司盈利增速收缩的背景,或是各类投资者较之前两年交易行为普遍谨慎的状态,抑或是对照各类投资者的普遍预期,今年行情整体的年度波动幅度较前两年将明显收敛已是个定势。但是,同样的波幅收敛格局,还有先剧烈震荡然后再逐渐收缩波动区间的正三角收敛、构筑区域性震荡的平台式整理、波动幅度随着市场悲观预期和谨慎行为逐渐“解冻”而逐步扩张的倒三角震荡之区别。按照先探底着陆后逐渐复苏的经济背景、“先修复后恢复”的行情特性、先释放后泛滥的流动性形势,今年行情虽然整体波幅将较前两年会有显著收敛,但行情运行中的波幅将会逐渐扩张,下半年行情的波动幅度较上半年更可观。对应在当前行情中,年初机构投资者一致性预期今年行情的核心波动区间在1600-2600点,但现在时间只过了一个月,发力反弹的行情已经开始逼近预期的上限。这带来的问题是,如果行情在1-2个月时间里向上“达标”,难道余下三个季度的行情会一直在2600点以下弱势表现?对应经济背景与政策背景,这显然是行不通的,进而也意味着下半年行情的波幅还会向上拓展。

“找内生”与“炒外生”并重

在“经济率先复苏促成A股一枝独秀”、“数据冰点即拐点”、流动性大释放等背景下,A股的投资价值功能已经开启。与此同时,在全球性金融危机与经济衰退之后,今年是个收购兼并与资产整合年。因此,无论是着眼于寻求经济拐点的战略布局,还是逐鹿于层出不穷的主题性投机均是机会多多,即操作上投资与投机两相宜,从而使A股形成了“赚快钱炒主题,赚慢钱看数据”的行情模式。当然,绝大多数投资者都会选择前者,这是去年末以来个股行情“从小到大”、“从低到高”、“从差到优”四处曼延的原因所在。

虽然目前经济尚未明确复苏,但作为先行指标的A股已经提前复苏。后一阶段正值年报批量公布周期,投资者如果从哪些公司资产减值计提充分,“甩掉包袱一身轻”后在后期经济复苏中将重新获得内生性增长机遇;又有哪些公司有资产并购与注入计划,存在外生性增长机会这两个角度去筛选与布局,账户市值在今年无疑也会“率先复苏”!

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