流动性合理充裕局面不会改变价格水平决定公开市场操作力度-【资讯】

适度宽松的货币政策不会改变，流动性合理充裕的局面也不会改观。这些信息从中央高层和央行的表态中均可获取。

然而，“根据国内外经济形势和价格变化，把握好政策的节奏和力度，增强政策的灵活性和可持续性”也是必须的。这其中价格变化是影响后续政策的一个重要因素。

央行在第三季度货币政策报告中提示，在经济持续回升过程中，要密切关注各类价格走势，并注意更长期及广泛意义上的整体价格水平稳定。

在“各类价格”中，资产价格和物价是两个重要因素。

近来，越来越多的专家对资产泡沫发出了警示：资产泡沫现在爬的越高越快，将来跌下来就会越低越惨，所以需要关注这方面的风险。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵表示，目前经济已经企稳，明年应该给央行选择工具的主动权和自主权，届时有动用存款准备金率的可能。国家统计局原局长李德水也强调，必须警惕热钱大量流入中国推高资产价格。香港金融管理局总裁陈德霖日前表示，去年10月至今，有超过5000亿港元资金涌入香港，在历史上属于罕见情况。他提醒说，资金持续流入可能会形成资产泡沫，一旦美国加息或美元突然转强，将造成资金流向逆转及资产价格波动，从而对实体经济造成冲击。此前，国际货币基金组织总裁卡恩和世界银行行长佐立克均已对香港提出过泡沫警告。中国改革基金会国民经济研究所所长樊纲（现任央行货币政策委员会委员）也称，股市、楼市这些资产价格大幅上涨，从而导致市场过热，这是“我们现在要防的事情”。

但在本月初出席二十国集团财长和央行行长会议时，央行行长周小川曾表示，中国的资产泡沫问题并不如一些经济学家所说的那么严重。

对于资产泡沫的防范，确需未雨绸缪，但“隔山打牛”则有点过了。

关于物价的问题，在上一篇文章中（21日本栏文章）已做了较多论述，总体判断是“若隐若现”。这里不再重复。所以，如何理解“注意更长期及广泛意义上的整体价格水平稳定”将成为下一步制定政策时的重点依据。

这就要涉及货币政策工具了，它们是调整各类价格走势的有效方法。

据报道，一年一度的中央经济工作会议将于11月底或12月初召开，为2010年经济政策定调。从各方面信息看，现行财政和货币政策的主基调不会改变，但在具体操作上会表现出更多的灵活性。也就是说，根据经济金融形势和外汇流动的变化情况，合理安排货币政策工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性合理适度，将是现阶段和后续货币政策的主要看点。

既然提到了货币政策工具，就不得不提及公开市场操作。

央行于上周实现资金净回笼930亿元，这是央行连续第6周实现净回笼。在6周的时间里央行共回笼资金6630亿元。这是在贯彻央行确立的“适时适度开展公开市场操作，保持银行体系流动性合理充裕”的原则。巨额的资金回笼，只是央行对流动性进行的正常管理，但并不会改变流动性充裕的局面。

提到公开市场操作，顺便也提一下银行间债券回购市场。自2000年起，银行间债券回购市场的参与主体由商业银行逐步扩展到非银行金融机构和非金融机构。自此，中国的货币市场与资本市场之间就正式建立起了资金流通的正规渠道和机制。

用银行间市场交易商协会冯光华副秘书长的话说，“目前，债券回购市场已经成为人民银行进行公开市场操作的重要平台、金融机构管理流动性最重要的场所”。

“在既定的货币政策目标下，货币政策工具的变化并不代表政策的变化”（吴晓灵语）。所以，各路市场分析人士就不要在货币政策上兴风作浪了。

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