西王食品跨界保健品之惑

西王食品跨界保健品之惑遭遇粮油行业天花板后，西王食品(SZ:000639)跨界转身，斥资51.65亿元收购加拿大保健品企业Kerr。经营3年之后，西王食品被曝2019年净利润亏损7.52亿元，并系上市后首次净利润亏损。西王食品对此解释为，亏损是受到运动营养品竞争格局变化、蛋白粉价格上涨、该年度计提商誉及无形资产减值准备等影响。事实上，西王食品面临一系列的难题。在粮油业的赛道上，随着益海嘉里上市，西王食品发展空间越来越小；在营养保健业的赛道上，收购之后的Kerr公司盈利连年下滑，而迟迟没有获得蓝帽（我国保健食品专用标志）的西王食品难以在国内大展拳脚。未获批蓝帽政策风险大西王食品旗下的营养补给品颇为神秘，尽管营收已经超过植物油，但却不太为人所知。《华夏时报》记者查阅西王食品公司官网和西王食品淘宝旗舰店，均找不到营养补给品的踪影。2019年年报显示，营养补给品营收26.99亿元，营收占比为47.14%。植物油营收25.67亿元，营收占比为44.83%。据了解，西王食品的营养补给品业务源自2016年收购的加拿大营养品公司Kerr。Kerr公司旗下的核心产品包括运动营养品领域的品牌MuscleTech（肌肉科技）和SixStar；减肥食品领域的Hydroxycut和PurelyInspired。Kerr公司主要面向加拿大和美国市场销售，以上四个品牌贡献了95%左右的营收。目前西王食品主推MuscleTech（肌肉科技），仅该品牌在淘宝有官方旗舰店，并可从国内发货。但从该旗舰店也看不到任何与西王食品有关的信息。公开资料显示，2016年西王食品收购Kerr公司交易价格为人民币51.65亿元，为全现金收购。而彼时西王食品的资产总额为22.18亿元，收购价格高于西王食品资产规模的两倍还多。此次收购令西王食品资产负债率猛升。2015年其资产负债率仅为22%，2016年飙升至69.5%。但彼时Kerr营收和净利润的稳定增长让西王食品对此收购充满信心。据西王食品公告显示，收购前Kerr公司20142016年营业收入分别为24.21亿元、25.68亿元、30.5亿元；净利润分别为2.17亿元、3.19亿元、3.69亿元。西王集团前董事长王勇向媒体表示，这个交易资金仅靠标的公司三年的利润就可以还上。但是收购之后，Kerr公司的净利润却开始走下坡路。20172019年，Kerr的营业收入分别是29.60亿元、29.64亿元、27亿元；净利润分别为3.60亿元、3.31亿元，而2019年遭遇巨亏11.15亿元。西王食品对此解释为，受到运动营养品竞争格局变化、蛋白粉价格上涨、本年计提商誉及无形资产减值准备等影响，净利润亏损11.15亿元，同比下降436.82%。西王食品营养补给品的毛利率为42.33%，下滑0.51%。而汤臣倍健的毛利率为65.8%；Hamp;H健合集团的毛利率为66.2%。除了债务和业绩风险外，西王食品要面临的政策风险也不容忽视。在西王食品投资者互动平台上，投资者最关心的问题之一是何时能取得蓝帽标志。西王食品回复投资者称，目前公司有四款产品已申请蓝帽，何时获批尚不确定。据记者了解，保健食品审批流程日趋严格，国外产商拿到批文至少2年，甚至长达45年。目前西王食品在国内销售的营养补给品均无蓝帽标志。蓝帽标志是我国保健食品专用标志。科信食品与营养信息交流中心副主任钟凯告诉《华夏时报》记者，没有蓝帽标志不能称为保健品，只能作为普通食品销售，并且不能宣称有保健功能。

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