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厦工股份：装载机行业龙头企业 增持评级

厦工股份：装载机行业龙头企业 增持评级

中国工程机械信息

导读: 厦工股份主要从事工程机械产品及其配件制造、加工。其中，工程机械行业收入占主营收入的98.11%。是国家重点生产轮式装载系列产品的骨干大型一类企业，厦工主导产品装载机市场占有率居行业前列。厦工以装载机 ...

厦工股份主要从事工程机械产品及其配件制造、加工。其中，工程机械行业收入占主营收入的98.11%。是国家重点生产轮式装载系列产品的骨干大型一类企业，厦工主导产品装载机市场占有率居行业前列。厦工以装载机、挖掘机为其支柱产品，并确立其在装载机行业的领导地位，已建成当前国内最大的工程机械制造基地。今日投资显示：厦工年综合每股盈清算变质油利预测值分别为1.16元、1.55元、2.06元，对应动态市盈率为15倍、11倍、8倍;当前共有19位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”、“观望”的分别为7人、11人、1人，不能超过允许工作压力；综合评级系数1切肉机.68。

2009年行业泰斗蔡奎全先生入主厦工，大力发展挖掘机、深化成本管理。使主营业务盈利能力大幅提升，毛利率由2009年的14.47%提高到2010年的16.72%，这是厦工2010年净利暴增480%的最重要原因。预计在产品结压实机构优化、生产管理改进、焦作基地运营良好等因素的拉动下，厦工毛利率的提升趋势有望维持。

厦工目前主营业务中，装不可超过475度载机占比在60%以上。公司2010年装载机销售34000台，在国内市场占比15.9%，略低于柳工和龙工，居行业第三。证券分析表示，厦工2011年规划总销售140亿元中，装载机约在85亿元，预期要有37%的增长。

2011年2月22日，厦工公告非公开增发不超过1.66亿股，募集资金不超过21.65亿元，用于挖掘机15,000台生产能力技术改造项目、厦工机械(焦作)有限公司二期技改扩建项目及补充流动资金。分析认为厦工的定增计划体现出公司未来发展的大方向。挖掘机作为家用梯子作为公司主打产品的地位将继续维持;焦作新基地主打装载机和叉车产品，体现公司横向发展的决心。新增产能将有效缓解掣肘厦工发展的产能瓶颈，奠定业绩增长的基础。

厦工是我国装载机行业龙头企业之一，在我国工程机械持续快速发展时期，公司有望保持略高于行业的增长速度。湘财证券预测公司11年、12年、13年的每股收益分别为1.151元、1.643元和2.370元，以3月25日收盘价格计算，对应市盈率休闲椅分别3、附具为15.2、10.7、7.38倍，首次给予“增持”评级。

风险因素：钢铁等原材料价格大幅波动。